S&P, Ontex 그룹 등급 전망 ‘안정적’ 하향 조정
안녕하세요! 오늘은 글로벌 기저귀 및 위생용품 제조사인 Ontex Group N.V.의 최근 소식을 들고 왔습니다. 최근 S&P 글로벌 Ratings가 Ontex의 신용 등급 전망을 기존 ‘긍정적’에서 ‘안정적’으로 하향 조정했다는 소식인데요.
발행자 등급 자체는 ‘B+’를 유지했지만, 2025 회계연도에 벌써 두 번째 이익 경고가 나오면서 시장의 우려가 커진 상황입니다. 과연 어떤 이유로 이런 결정이 내려졌는지 핵심만 콕콕 집어볼까요?
등급 하향의 주요 배경
- 수익 전망 감소: 핵심 시장 매출 전망치를 기존 1~3% 감소에서 4~6% 감소로 하향 조정
- 현금 흐름 악화: 2025년 내 긍정적인 잉여 현금 흐름(FOCF) 창출 실패 예상
- 시장 경쟁 심화: P&G, Kimberly Clark 등 글로벌 브랜드와의 치열한 판촉 경쟁
- 인구 구조적 변화: 선진국 시장 내 출산율 감소로 인한 유아용품 수요 위축
"S&P는 Ontex의 2025년 조정 EBITDA 마진이 이전 전망보다 250~300bp 낮은 약 7.5% 수준에 머물 것으로 보고 있으며, 이는 단기적 재무 유연성 약화를 의미합니다."
2025년 주요 재무 지표 전망 요약
| 구분 | 예상 수치 |
|---|---|
| 전체 매출 변동률 | 약 14% 감소 |
| 조정 EBITDA | 1억 7,500만 ~ 1억 8,000만 유로 |
| 부채 대비 EBITDA | 5.0배 미만 유지 기대 |
비록 단기적인 수익성은 조금 흔들리고 있지만, S&P는 Ontex가 2026년부터 성인 및 여성용품 판매 증가와 2억 유로 규모의 비용 효율성 프로그램을 통해 실적이 소폭 개선될 것으로 기대하고 있답니다.
이익 경고 발표와 실적 전망의 급격한 악화
Ontex는 최근 연이은 이익 경고를 발표하며 시장에 적지 않은 충격을 주었습니다. 핵심 시장의 매출 감소폭이 예상보다 커지면서 시장 상황이 정말 만만치 않다는 것을 보여주고 있죠.
주요 재무 지표 하향 조정 현황
가장 눈에 띄는 대목은 조정 EBITDA의 급감입니다. 수익성 지표가 이전보다 훨씬 낮은 수준에 머물 것으로 보여요.
| 항목 | 기초 전망치 | 수정 전망치(12/11) | 차이 |
|---|---|---|---|
| 핵심 시장 매출 성장률 | -1% ~ -3% | -4% ~ -6% | -3%p 하락 |
| 조정 EBITDA (유로) | 약 2.2억 ~ 2.3억 | 1.75억 ~ 1.8억 | 약 -5,000만 유로 |
| EBITDA 마진율 | 이전 대비 높음 | 약 7.5% | 250-300bp 하락 |
특히 2025년에는 긍정적인 잉여 현금 흐름(FOCF)을 창출하지 못할 것으로 예상되는데, 이는 기업의 단기적 재무 건전성에 상당한 부담이 될 수밖에 없겠죠. 인구 통계적 변화와 글로벌 브랜드사들의 공격적인 판촉 활동이 겹치면서 Ontex가 힘든 시기를 보내고 있는 것 같습니다.
현금 흐름 약화를 초래한 대내외 주요 원인
Ontex가 직면한 이 재무적 압박, 단순히 한두 가지 이유 때문은 아닙니다. 거시적인 인구 구조 변화와 치열해진 업계 경쟁이 아주 절묘하게(?) 맞물린 결과거든요.
생각해보기: 여러분은 저출산 문제가 기업의 매출에 이렇게 직접적인 타격을 줄 거라고 예상하셨나요? 선진국 시장의 출산율 저하는 유아용품 업계엔 정말 생존이 걸린 문제입니다.
- 판촉 경쟁 가열: Essity, P&G, Kimberly-Clark 같은 거대 기업들이 점유율 방어를 위해 파격적인 판촉을 펼치고 있어요.
- 마진율 급락: 2025년 EBITDA 마진이 7.5% 수준으로 뚝 떨어질 전망입니다.
- 현금 흐름 적자: 수익성이 나빠지니 잉여 현금 흐름 창출도 사실상 불가능해진 상태죠.
하지만 위기 뒤에는 기회가 있다고 하죠? Ontex는 IT 시스템 투자와 2억 유로 규모의 비용 효율성 프로그램을 통해 2026년 반등을 준비하고 있습니다.
2026년 영업 실적 개선을 위한 전략적 행보
S&P도 2025년은 힘들겠지만, 2026년부터는 실적이 소폭 개선될 것으로 보고 있습니다. 성인용 및 여성용품 부문의 판매가 견조하고, 신규 계약들이 실적에 본격 반영될 예정이기 때문이죠.
회생을 위한 3단계 전략
- 비용 구조 혁신: 2026-2028년 총 2억 유로 규모의 효율성 프로그램 가동
- IT 시스템 집중 투자: 데이터 기반 경영으로 운영 효율 극대화
- 포트폴리오 다변화: 유아용품 의존도를 낮추고 성인/여성용품 비중 확대
회사는 2026년에 약 1,500만 유로의 구조조정 비용이 발생하더라도, 이를 통해 EBITDA 마진을 다시 10%대로 끌어올리겠다는 당찬 목표를 세웠습니다. 과연 잉여 현금 흐름을 3,000만 유로 수준으로 회복할 수 있을지 지켜봐야겠네요!
단기 압박 극복과 재무 건전성 회복의 과제
결론적으로 이번 등급 전망 조정은 단기적인 업황 악화를 반영한 결과입니다. Ontex가 이 위기를 극복하기 위해선 약속한 비용 효율성 프로그램의 성공이 무엇보다 중요해 보입니다.
향후 실적 회복의 핵심 관전 포인트
- 수익성 개선: 2026년 조정 EBITDA 마진 10% 회복 여부
- 재무 건전성: 조정 부채 대비 EBITDA 5.0배 미만 유지
- 매출 성장: 자체 매출 1.0%~2.0% 성장 달성
연도별 주요 재무 전망 한눈에 보기
| 구분 | 2025년 전망 (예상) | 2026년 전망 (목표) |
|---|---|---|
| 매출 변동 | 약 14% 감소 | 1.0%~2.0% 성장 |
| EBITDA 마진 | 약 7.5% | 약 10.0% |
| 잉여 현금 흐름 | 부정적(비창출) | 약 3,000만 유로 |
Ontex 신용 등급 관련 궁금증 풀이 (Q&A)
Q: 등급 전망이 하향된 결정적 이유는?
가장 큰 이유는 2025년 실적 전망의 급격한 악화입니다. 매출 감소폭이 커지고 현금 흐름이 적자로 돌아설 우려가 커졌기 때문이죠. 특히 저출산과 경쟁 심화가 치명타였습니다.
Q: Ontex의 반격 카드는 무엇인가요?
크게 세 가지입니다. 2억 유로 규모의 비용 절감, 성장세인 성인/여성용품 집중, 그리고 부채 비율 관리를 통해 다시 신뢰를 얻겠다는 계획입니다.
여러분의 생각은 어떠신가요?
전통적인 유아용품 강자들이 실버 산업(성인용품)으로 눈을 돌리는 현상, 앞으로 더 가속화될까요? 여러분의 의견을 댓글로 들려주세요! 다음에도 유익한 기업 분석 소식으로 돌아오겠습니다. 😊